SPX期权持仓与Greeks结构分析-260929#
1. 结论#
9月29日存续PM负Gamma扩大，但AM正值增加与近端IV回落构成反证；9月30日保留低置信度下行条件先验（downside_bias），盘前数据后重新确认7675下方接受才评估put价差，计划为 B / Conditional Next-Day Plan、执行状态为 requires_external_live_source，属于盘后条件研究，非实时下单指令。
2. T+1 Action Summary#
| Decision item | T+1 action |
|---|---|
| Base stance | downside_bias，低置信度；PM负值扩大使下侧路径优先，但AM正值增加、近端IV回落构成反证。 |
| Earliest evaluation | 9/30 ET最快09:40：盘前ADP、GDP/PCE全部实际公布，09:30或之后完成刷新冻结，再确认两根完整5分钟bar；延迟、回测或冲击则顺延。 |
| Base activation | 若7675下方接受且新0DTE／局部为负、全PM和剔目标层为负且不改善，则评估put debit vertical→首查7650→收复7675或弱结构消失则失效。 |
| Downside branch | 若7675下接受并满足Base门禁，则沿同一put分支先查7650、重估后再看7625；收复7675或弱结构消失则失效，初次评估已越首节点或short不追。 |
| Upside branch | 若7700上方接受且新0DTE／局部为正、全PM非负且不恶化、剔目标层非负，则评估call debit vertical→首查7725→拒绝7700或修复失效则取消。 |
| Otherwise | 7675–7700内或任何门禁未过则观察／No Trade；重置、回测及完整确认后才重评；两卡互斥，正常15:00后不新入、15:30或更早限制前退出。 |
Plan Grade B / Conditional Next-Day Plan；Execution Status requires_external_live_source；planning_only=true：盘后条件计划，非实时下单指令，最终由人工判断。
3. Executive Summary#
- 存续结构进一步偏弱。 共同29期signed GEX由-9.422B降至-14.880B；PM更负、AM更正，方向排序保持低置信度。B为十亿美元／SPX变动1%，不是实际对冲流。
- 旧7670负节点不能沿用。 其中大部分来自9/29到期层；剔除后，9/30新0DTE与更长到期层须分别观察。10/16仍是最大gross到期，但其正signed主要来自AM。
- 价格证据有时点限制。 raw代理7684.07→7671.59，约−0.1624%；包内官方收盘和RV仍停在9/28，不能把旧官方跌幅写成9/29表现。
- 短端并非继续全面升波。 9/30同到期ATM下降3.565vp；fixed3D仅下降0.018vp，源期限从10/1移到10/2。滚动smile的level、slope、curvature分化，且Formal IV仍为partial。
- 两条互斥条件路径。 Base在7675下接受且独立负层成立后看7650，之后才重估7625；Risk需7700上接受并修复结构，先7725再7750。现有盘后价在7675下，不等于目标日已触发。
- 盘前事件后全部重估。 目标日ADP、GDP/PCE后开盘刷新，最快09:40仅在完整条件满足时评估。默认期限实际为10/1、10/2的1／2个日历DTE；报价portability=none，108个历史候选均无live赢家。
4. What Changed vs. T-1 and Prior Playbook Review#
| Dimension | T-1：9/28 | T：9/29 | Change / basis | T+1 relevance |
|---|---|---|---|---|
| 共同29期gross／signed | 225.056／-9.422 | 233.117／-14.880 | gross+3.582%；signed-5.458B | 相同expiry>9/29；仍未隔离spot/IV/OI变化 |
| 共同PM／AM signed | -10.653／+1.231 | -20.379／+5.498 | B／1%；PM更负，AM更正 | 相反变化降低单方向结论强度 |
| 9/30到期层signed | -5.504 | -8.308 | B／1%；同expiration | 本期变为目标日0DTE，现场重建 |
| 9/30 ATM／fixed3D | 16.893%／14.478% | 13.328%／14.460% | −3.565vp same_expiry_atm／−0.018vp fixed_tenor_atm | fixed3D源10/1→10/2，不能掩盖9/30回落 |
| smile约7／14／30D槽 | 10/5、10/12、10/28 | 10/6、10/13、10/29 | ATM+0.010/+0.206/+0.312；skew+0.009/−0.093/−0.057；BF−0.060/−0.056/+0.001vp | rolling_tenor_slot_fixed_delta；含构成变化，曲率显著性未知 |
| 计划／事件／权限 | B；最快10:15，目标9/29日内10:00事件后 | B；最快09:40，目标9/30盘前事件后 | downside_bias、Base put/Risk call、none不变 | 目标层、耐久层和候选期限已更新；非methodology_restatement |
5. T 日盘面、字段时点与 Event-Risk Overlay#
新闻覆盖。 JOLTS与Conference Board自发新闻稿均标注9/29 10:00 ET，早于16:00源数据时点；Barr为9/29日期级讲话，精确可得时点未归档，按background_only使用。下列事实提供风险背景，不作为SPX价格变动的因果证明。
8月职位空缺为707.9万，低于修订后7月733.5万；BLS将空缺、招聘及离职整体描述为变化不大。 不能把25.6万环比差额直接解释为失业增加、统计显著恶化或低于预期；未独立核实一致预期。 BLS。
9月消费者信心降至81.9，8月为88.6；现状指数109.3、预期指数63.6。调查初值截至9月23日。 信心不是已实现消费或衰退概率；不据此断言SPX跌因。 The Conference Board 自行发布的新闻稿。
Barr认为通胀风险上升、劳动力市场风险减退，并表示其基准情景可能仍需进一步政策调整。 这是个人政策判断，不能当作FOMC承诺；精确网页可得时点未归档，仅用日期级background_only。 Federal Reserve。
| 未来三个RTH／ET | 已核日历安排 | 计划作用 |
|---|---|---|
| 9/30 08:15；08:30；10:00；10:30；15:25 | ADP；GDP第三次估计及个人收入/PCE；CMDI；Dallas能源；Cook农村经济 | 盘前两组为hard_reset；盘中三项monitoring_only，实际冲击升级reset |
| 10/1 08:30；10:00；11:30；13:30；15:00；15:30 | 初请；ISM制造业/建筑支出/MCT及Waller经济数据；WEI；Jefferson经济与政策；Bowman监管；Cook全球央行 | 本计划日内退出之后，为候选期限估值背景 |
| 10/2 08:30；10:00；12:45 | 就业报告；EHI及制造业发货/订单；纽约联储Nowcast | 就业已在三日窗口内；持有10/2合约仍须9/30日内退出 |
来源：纽约联储9月、10月、美联储9月、10月。三日均按正常RTH处理；日历网页精确历史版本未归档，须现场复核更新，不含未来公布结果。ADP/GDP/PCE可能改变利率、spot和短期IV，本报告选择事件后评估，hard_reset分类及09:30最早冻结是未校准的计划假设。实际发布迟延或冲击未消化时顺延；其他常规日历不自动封锁全天。包内event_light仅覆盖OpEx。
6. Decision Rationale — Analytical Bridge#
Thesis 1 — 存续PM负值扩大，AM正值抵消一部分#
Claim： 存续PM负值扩大，AM正值抵消一部分。
Evidence / basis： 共同29期gross225.056→233.117B（+3.582%）；signed-9.422→-14.880B；PM-10.653→-20.379B，AM+1.231→+5.498B。
Mechanism / assumptions： 同expiration集合排除进出，但不剥离spot、IV、aging和OI；signed是call-minus-put建模约定，不是真实dealer净仓。
T+1 Implication： 延续低置信下侧条件排序，盘前数据后验证PM、新0DTE与价格共同接受。 Falsifier： PM转正或7700上接受并出现独立修复。 Confidence：low；evidence_basis=mechanism_based，path_confidence_basis=mechanism_only，empirical_validation_status=not_tested。
Thesis 2 — 7670巨大负节点大多到期，9/30目标层须重建#
Claim： 7670巨大负节点大多到期，9/30目标层须重建。
Evidence / basis： 7670全selected-125.267M/点，其中T0-123.161M；7650/7700目标层-30.635/-34.386M；7675目标-9.797M、耐久+1.637M。
Mechanism / assumptions： 局部正负混合；剔目标后的selected仅10/16，不能把它当全链耐久地图。
T+1 Implication： 保留7675/7700为确认参考；下行首查7650，上行首查7725；不把负节点称为保证支撑。 Falsifier： 新0DTE/局部符号不符、节点迁移或价格已过首查节点。 Confidence：low；evidence_basis=mechanism_based，path_confidence_basis=mechanism_only，empirical_validation_status=not_tested。
Thesis 3 — 9/30同到期ATM回落，fixed3D近乎不变掩盖迁移#
Claim： 9/30同到期ATM回落，fixed3D近乎不变掩盖迁移。
Evidence / basis： 9/30 ATM16.893%→13.328%（−3.565vp）；10/1为14.431%（−0.047vp）、10/2为14.460%（−0.206vp）；fixed3D−0.018vp，源10/1→10/2。
Mechanism / assumptions： 估值间隔19h58m43s，包含老化与重新定价；fixed3D源期限变化不能代替9/30事件合约比较。
T+1 Implication： 默认比较10/1与10/2；9/30仅战术0DTE。候选日内退出估值需覆盖IV回落、翼部变化及theta。 Falsifier： 事件后target净清算价值不足以覆盖debit、费用与正buffer。 Confidence：low；evidence_basis=mechanism_based，path_confidence_basis=mechanism_only，empirical_validation_status=not_tested。
Thesis 4 — 价格与Greeks偏弱，宏观价格并未一致确认#
Claim： 价格与Greeks偏弱，宏观价格并未一致确认。
Evidence / basis： raw7684.07→7671.59（-0.1624%）；官方及RV仍止于9/28；VIX16.07→16.04；2Y−3bp、10Y+2bp。共同DEX+148.095→+101.082B；Charm+1.761→-2.460B。
Mechanism / assumptions： Charm两期都推进一个交易日，但仍是固定其他变量的模型差，不是已发生对冲流；VIX小幅下降也不构成趋势反转。
T+1 Implication： 不沿用旧官方跌幅当作今日收益；盘前增长/通胀数据之后重新冻结。 Falsifier： 价格与PM修复，或新的宏观/波动冲击改变路径。 Confidence：low；evidence_basis=mechanism_based，path_confidence_basis=mechanism_only，empirical_validation_status=not_tested。
Thesis 5 — 曲面仍降级，不能由微小smile变化决定策略#
Claim： 曲面仍降级，不能由微小smile变化决定策略。
Evidence / basis： 单调性0.700→0.667，legacy占比0.300→0.433，均不达标；凸性/非负密度0.900→0.967。三smile槽均换到期，BF变化−0.060/−0.056/+0.001vp。
Mechanism / assumptions： 部分质量变好、部分变差；BF变化无误差校准。正式smile10/6、10/13、10/29不覆盖0/1/2DTE候选wing。
T+1 Implication： B级条件计划；Base put/Risk call互斥；事件后报价none，全部候选实时重估。 Falsifier： 缺候选自身IV、四情景MTM、风险账本或执行能力，则不进入人工评估。 Confidence：low；evidence_basis=mechanism_based，path_confidence_basis=mechanism_only，empirical_validation_status=not_tested。
7. Conflicting Evidence, Confidence and What Changes the View#
| Supports base path | Weakens base path | Resolution |
|---|---|---|
| 共同PM负值扩大、raw在7675下 | AM正值扩大，7675耐久selected为正 | 下侧先验保留但低置信；目标日7675守住、新0DTE转正或7700接受并修复会改变排序 |
| 9/30目标层及7650/7700负节点 | 7670大负节点主要到期，selected覆盖不完整 | 剔T0并重建目标日地图；节点漂移则清空旧确认 |
| 价格及共同DEX/Charm偏弱 | VIX略降、9/30ATM回落、官方价/RV滞后 | 不能称宏观和波动共同确认下行；等待真实路径 |
| 负Gamma可放大路径 | 上行同样可能被放大，期权成本和退出值未知 | 保留独立Risk修复分支，不给涨跌概率或已确认edge |
主导证据是存续PM及目标层弱结构，反证降低confidence；structural_confidence=low，path_asymmetry_status=directional。以上是机制先验，无独立历史收益或命中率检验。PM、新0DTE、价格修复或事件重置可以改变结构判断；报价过期、broker能力或风险账本缺失首先改变Execution Status，不自动推翻盘后结构或把B降为C。
8. IV Term Structure, Skew and Surface#
ATM IV Term Structure#
| Expiry / role | Source expiry / τ / weight | T ATM IV | Δ(T−T−1) / basis | Method / support / quality |
|---|---|---|---|---|
| 09/30／目标0DTE／PCE及EOM | τ1.832→1.000天 | 13.328% | -3.565vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.990；partial |
| 10/01／目标1DTE候选／前fixed3D源 | τ2.832→2.000天 | 14.431% | -0.047vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.993；partial |
| 10/02／目标2DTE候选／就业／本fixed3D源 | τ3.832→3.000天 | 14.460% | -0.206vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.995；partial |
| 10/05／前fixed7D源 | τ6.832→6.000天 | 11.972% | -0.171vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.993；partial |
| 10/06／本fixed7D源及smile | τ7.832→7.000天 | 12.154% | +0.024vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.994；partial |
| 10/12／前fixed14D源 | τ13.832→13.000天 | 11.816% | +0.043vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.993；partial |
| 10/13／本fixed14D源及smile | τ14.832→14.000天 | 11.979% | +0.026vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.993；partial |
| 10/16／最大gross到期的PM部分 | τ17.832→17.000天 | 12.721% | +0.073vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.995；partial |
| 10/28／前fixed30D源／FOMC日 | τ29.832→29.000天 | 12.799% | +0.034vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.995；partial |
| 10/29／本fixed30D源及smile | τ30.832→30.000天 | 13.078% | +0.049vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.995；partial |
| 11/06／前45D下端／含DST | τ38.874→38.042天 | 13.505% | +0.035vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.992；partial |
| 11/13／前45D上端／本45D observed源 | τ45.874→45.042天 | 13.555% | +0.011vp；same_expiry_atm | k0局部总方差；observation_bracketed；confidence=0.995；partial |
| fixed3D | P:10/01–10/01；τ2.832–2.832天；w=0.000000；observed → T:10/02–10/02；τ3.000–3.000天；w=0.000000；observed | 14.460% | -0.018vp；fixed_tenor_atm | packet原生；observation_bracketed；confidence=0.995；no_extrapolation=true；partial |
| fixed7D | P:10/05–10/05；τ6.832–6.832天；w=0.000000；observed → T:10/06–10/06；τ7.000–7.000天；w=0.000000；observed | 12.154% | +0.010vp；fixed_tenor_atm | packet原生；observation_bracketed；confidence=0.994；no_extrapolation=true；partial |
| fixed14D | P:10/12–10/12；τ13.832–13.832天；w=0.000000；observed → T:10/13–10/13；τ14.000–14.000天；w=0.000000；observed | 11.979% | +0.206vp；fixed_tenor_atm | packet原生；observation_bracketed；confidence=0.993；no_extrapolation=true；partial |
| fixed30D | P:10/28–10/28；τ29.832–29.832天；w=0.000000；observed → T:10/29–10/29；τ30.000–30.000天；w=0.000000；observed | 13.078% | +0.312vp；fixed_tenor_atm | packet原生；observation_bracketed；confidence=0.995；no_extrapolation=true；partial |
| fixed45D | P:11/06–11/13；τ38.874–45.874天；w=0.875127；interpolated → T:11/13–11/13；τ45.042–45.042天；w=0.000000；observed | 13.555% | +0.018vp；fixed_tenor_atm | packet原生；observation_bracketed；confidence=0.995；no_extrapolation=true；partial |
当前30个PM exact节点中，29个有兼容前值且均已计算变化；新11/5 prior node缺失，其same-expiry change为unavailable。表列目标、候选与来源迁移涉及的关键共同期限。same_expiry_atm含19小时58分43秒老化与重新定价；fixed_tenor_atm仍须审视来源变动。原生fixed点可用，ATM表不以rolling近邻替代；下方smile选槽的ATM变化属于rolling_tenor_atm语义，与fixed行即使数值恰同也不能混称。9/29到期层剔除，9/30正τ=1天将在目标日变为0DTE。
估值间隔19h58m43s。fixed3D源10/1(τ2.832442)→10/2(τ3)，7D10/5(τ6.832442)→10/6(τ7)，14D10/12(τ13.832442)→10/13(τ14)，30D10/28(τ29.832442)→10/29(τ30)；均原生observed，允许±.25天不重建。45D由11/6–11/13(τ38.874109–45.874109,w.875127)插值转11/13(τ45.041667,w0)observed，包含DST。
形态与事件。 9/30局部凸点回落，10/1–10/2前端较高，7–14D下降、30–45D上行；整体mixed，同到期涨跌分化，不能称全曲线升波。 fixed3D−30D=+1.382vp，7D−30D=-0.925vp，14D−30D=-1.099vp，45D−30D=+0.476vp。9/30为13.328%，低于10/1的14.431%与10/2的14.460%，后者又高于10/5的11.972%。不能因PCE在9/30就继续声称该期有局部凸点；事件、剩余期限、周末与曲面误差均可能贡献，未识别单独事件方差。
Selected-Expiry Skew / Smile and T vs. T-1 Dynamics#
| Expiry / row type | 10Δ put | 25Δ put | ATM | 25Δ call | 10Δ call | Downside skew25Δ | BF25 | Method / comparison / quality |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| T:10/06／约7D | 15.833% | 13.727% | 12.154% | 11.038% | 10.624% | 2.689vp | 0.229vp | 观测支持内forward-delta插值；confidence0.957–0.994；partial |
| Δ:10/05(τ6.832)→10/06(τ7.000) | -0.278vp | -0.046vp | +0.010vp | -0.055vp | -0.177vp | +0.009vp | -0.060vp | rolling_tenor_slot_fixed_delta；degraded_local_evidence；materiality=indeterminate_within_uncertainty |
| T:10/13／约14D | 16.252% | 13.815% | 11.979% | 10.842% | 10.403% | 2.973vp | 0.350vp | 观测支持内forward-delta插值；confidence0.963–0.993；partial |
| Δ:10/12(τ13.832)→10/13(τ14.000) | -0.000vp | +0.104vp | +0.206vp | +0.197vp | +0.168vp | -0.093vp | -0.056vp | rolling_tenor_slot_fixed_delta；degraded_local_evidence；materiality=indeterminate_within_uncertainty |
| T:10/29／约30D | 19.199% | 15.534% | 13.078% | 11.716% | 11.310% | 3.818vp | 0.547vp | 观测支持内forward-delta插值；confidence0.966–0.995；partial |
| Δ:10/28(τ29.832)→10/29(τ30.000) | +0.217vp | +0.284vp | +0.312vp | +0.342vp | +0.324vp | -0.057vp | +0.001vp | rolling_tenor_slot_fixed_delta；degraded_local_evidence；materiality=indeterminate_within_uncertainty |
Level → slope → curvature。 滚动7/14/30D槽ATM+0.010/+0.206/+0.312vp；skew+0.009/−0.093/−0.057vp，分别数值略陡/变平/变平；BF−0.060/−0.056/+0.001vp。小变化无误差校准，curvature保持unchanged_within_uncertainty；不是纯重定价。 三槽ATM数值上移；7D斜率数值略陡、14/30D数值变平，微小变化不能证明稳定经济差异；BF统一保留unchanged_within_uncertainty而非宣称精确不变。Skew25=IV25put−IV25call，BF25=(IV25put+IV25call)/2−ATM；均为report-layer calculation from packet nodes。Skew是fixed-delta斜率代理，不是统计分布偏度。delta convention为forward_delta_non_premium_adjusted，沿观测支持内forward delta插值。
Wing premium=wing−ATM；7D put-wing=1.574vp（Δ-0.056），call-wing=-1.115vp（Δ-0.065）；14D put-wing=1.836vp（Δ-0.102），call-wing=-1.137vp（Δ-0.010）；30D put-wing=2.456vp（Δ-0.028），call-wing=-1.362vp（Δ+0.029）。
Skew期限梯度14D−7D由+0.386至+0.284vp，30D−14D由+0.809至+0.845vp。7D10/5→10/6，14D10/12→10/13，30D10/28→10/29，全部rolling_tenor_slot_fixed_delta，不是same-expiry或nativefixed-tenorsmile。 无原生fixed-tenor delta-smile，不作fixed_tenor_fixed_delta比较；目标日smile仍pending。
策略传导。 目标1–3calendarDTE实际为10/1(1)、10/2(2)；10/3周六无合约，10/5为5DTE且超默认窗口。9/30仅0DTE战术比较，10/1只是卡片算术示例；周三日内退出。 9/30、10/1、10/2均有正式ATM，但均无selected smile。方向family的EOD IV为background_only，planning IV gate=not_applicable；目标日自身ATM/25Δ/wing/Greeks与四情景MTM仍必需。Fly/condor/BWB/双侧扩张缺candidate wing而required gate=fail；尾部保护也不能据远期put richness确定短期执行价；calendar/diagonal还缺收敛与跨期清算估值。RV5/10/20=7.8182%/11.5253%/10.8278%，末日9/28；formal30D13.0782%比旧RV20高2.2504vp，仅异时点/异窗口描述，不是VRP；D30 bucket不替代Formal30D。所有数值仅支持降级局部研究，不能证明可交易edge或执行许可。
9. Key Expiry / Strike / Dealer Node#
下表GEX单位为十亿美元／SPX变动1%。gross=call+put规模，signed=call−put模型代理；Canonical COMBINED只计一次，AM/PM明细不重复累加。真实dealer库存不可见。
| Expiry / family | Role | T→目标calendar DTE | Gross GEX | Signed GEX | Vendor OI |
|---|---|---|---|---|---|
| 09/29／COMBINED | 已到期，前瞻剔除 | 0→-1 | +34.493 | -22.198 | 355,531 |
| 09/30／COMBINED | 目标0DTE／EOM，重建新图 | 1→0 | +43.741 | -8.308 | 1,106,843 |
| 10/01／COMBINED | 目标1DTE候选 | 2→1 | +10.079 | -1.562 | 136,779 |
| 10/02／COMBINED | 目标2DTE候选 | 3→2 | +24.123 | -5.059 | 529,697 |
| 10/16／COMBINED | 全链及存续最大gross | 17→16 | +62.669 | +6.028 | 2,786,820 |
| 10/16／SPX | AM拆分 | 17→16 | +54.489 | +6.127 | 2,436,332 |
| 10/16／SPXW | PM拆分 | 17→16 | +8.180 | -0.099 | 350,488 |
全链gross267.610B、signed-37.078B；9/29到期层占gross12.89%。移除后存续gross233.117B／signed-14.880B；再剔9/30层后为189.377B／-6.572B。10/16占全链gross23.42%、存续26.88%；9/30占存续18.76%。
各自剔T0的signed P-13.729→T-14.880B，集合不同；固定共同29期为-9.422→-14.880B；固定目标日仍正DTE的28期为-3.918→-6.572B。新增11/5的OI及GEX为零，不改变总量；退出9/28不解释共同集合的全部变化。
节点尺度与覆盖。 原gamma table已为1%尺度，下表用signed_gex_point=gex_dealer/(0.01×7671.59)换成百万美元／SPX点。本期selected为9/29、9/30、10/16；移除9/29后为9/30＋10/16，再剔目标9/30后只剩10/16。存续selected gross覆盖45.65%，剔目标后覆盖33.09%。表中更久selected为AM/PM合并，不能替代实时全PM门禁；没有完整spot-gamma曲线，不声称gamma flip。
| SPX / XSP比例参考 | 作用 | 9/29到期层 | 目标9/30层 | 更久selected：10/16 | 存续selected合计 |
|---|---|---|---|---|---|
| 7600／760 | 远端负节点 | -2.478 | -30.400 | -6.004 | -36.404 |
| 7625／762.5 | 下侧第二复核 | -1.089 | -6.392 | -4.130 | -10.521 |
| 7650／765 | 下侧首查；目标及耐久均负 | -11.008 | -30.635 | -9.481 | -40.116 |
| 7670／767 | 旧T0大负节点须剔除 | -123.161 | -2.304 | +0.199 | -2.105 |
| 7675／767.5 | 下侧确认；目标负、耐久正 | -17.045 | -9.797 | +1.637 | -8.160 |
| 7685／768.5 | 目标微正、耐久微负 | -16.268 | +0.187 | -0.054 | +0.133 |
| 7700／770 | 上侧修复确认；目标及耐久负 | -17.389 | -34.386 | -5.974 | -40.361 |
| 7725／772.5 | 上侧首查；两层正 | +0.112 | +3.044 | +0.748 | +3.792 |
| 7750／775 | 上侧第二复核；正节点 | -1.389 | +19.308 | +7.383 | +26.691 |
| 7800／780 | 远端正节点 | -0.685 | +6.871 | +16.136 | +23.007 |
7670全selected signed为-125.267M/点，移除旧T0后仅-2.105M/点；不能将大负值保留为次日耐久节点。7675目标负、10/16正；7650/7700两层均负，是条件确认和风险复核位，非保证支撑。7725两层为正、7750正值更大，上行须先查7725，不能用终端满额payoff绕过首节点估值。XSP=SPX/10只提供尺度参考，现场须独立验证mapping及forward。
其他Greeks。 DEX：共同+148.095→+101.082B；状态非流量；VANNA：共同+1.738→+0.267B；sigma±.005的DEX差，非实现flow；CHARM：共同+1.761→-2.460B；Mon→Tue与Tue→Wed均1天，仍非flow；VEX：全链1.751606B=sum(vendor_vega100OI);vendorvega单位未独立核实；VOLGA：存续11.616583B；BSvega针对小数sigma，±.005有限差分未额外乘.01，不能直接与vendorVEX比较。Vanna/Volga用σ±0.005有限差分；Charm保持spot、IV、OI等条件比较下一交易日，本期Tue→Wed与前期Mon→Tue均一步。ACT/365、PM16:00/AM17:00是模型参考时钟，AM17:00不是官方结算时间；T0高阶null不等于零风险。任何状态变化都不能证明真实dealer流量。
10. T+1 Decision Map, Structural View and Plan Grade#
Primary regime为存续PM负Gamma、AM正缓冲扩大；directional_prior=downside_bias，path_asymmetry_status=directional，confidence=low。Base与Risk分别为7675下接受／7700上修复；Plan Grade B / Conditional Next-Day Plan，Execution Status requires_external_live_source，Quote Portability none，setup_representation=candidate_template。方向family的EOD IV gate=not_applicable，不解除live自身IV与MTM要求；盘前事件及short DTE带来surface repricing风险。
为何B： Formal通过，PM负值扩大支持条件下行机制；7675/7700分支、失效、封顶风险与事件后复筛可定义。 未评更高： AM正值增加、短端IV回落、官方价/RV滞后、selected覆盖有限；candidatewing/MTM和现场能力未齐。 未评更低： 有两条有限风险条件路径与明确取消协议；none报价和正常未来pending不自动构成C。 评级保持B，非methodology_restatement；pricing_assessment=pending_live_repricing，edge_evidence_status=not_established，评级不代表胜率或收益。
| T+1 state | Required confirmation / IDs | Structural interpretation / plan | Invalidation / status |
|---|---|---|---|
| 盘前结果未齐或冲击未结束 | O_RESET；ADP与GDP/PCE实际可得 | 只准备输入，不进入分支评估 | 等待真实完成，日历时间不能代替 |
| 开盘在7675–7700观察带 | O_RESET/O_CONFIG后等待完整bar | directional release未触发；range也尚未通过自身筛选 | 无接受则No Trade |
| 盘前事件后／开盘刷新完成 | >=09:30冻结，t0后两根完整bar；O_RESET/O_CONFIG | 最快09:40，仅状态前提同时成立 | 延迟、shock或回测顺延 |
| 跳空在7675下或7700上 | O_GAP_DOWN/O_GAP_UP：先回测原边界后重计 | 保留条件路径；不把盘后价当触发 | 已越7650/7725或所选short不追 |
| 7675下接受 | O_DOWN+O_SIGN_DOWN+共同门禁；无O_RECLAIM | Base put，先7650，重估后才看7625 | 收复或独立弱结构消失 |
| 7700上接受 | O_UP+O_SIGN_UP+共同门禁；无O_REJECT | Risk call，先7725，重估后才看7750 | 拒绝或独立修复消失 |
| Post-event range reconfirmed | O_RANGE：3根完整bar＋新wing/center/净利润区证据 | 仅允许重新筛选fly/condor；本期没有range卡 | 不能仅由价格留在核心放行 |
| Range thesis failure / boundary release | 中心迁移、利润区失配或边界突破 | 取消range研究，方向分支须独立重新确认 | 不自动反手或沿用计数 |
| 盘中日历／vol shock／node迁移 | O_CAL/O_VOL/O_NODE | 普通事项监测；实质冲击清空排序及旧限价 | 重新刷新冻结；缺新图则暂停评估 |
| 全部门禁通过 | 一条分支和所有required live门禁 | 仅eligible_for_manual_evaluation；人工决定 | 任何必需项失败即取消 |
| 任何能力、预算或价值门禁失败 | O_QUOTES/O_MAPPING/O_SURFACE/O_VALUE/O_BROKER/O_RISK/O_TIME | 不新建仓；已有风险按预定退出规则 | 执行限制不自动变为盘后C |
可观察条件与实时能力#
评估仅限9/30 RTH。t0取不早于刷新与数值冻结完成时刻的第一个完整5分钟边界；如果09:30完成，可从09:30起计，09:40最早获得两根完整bar。O_RECLAIM/O_REJECT为失效信号，入场须不存在；其余关联必需项须通过。目标日所有live能力目前为external_required，没有用价格代替signed层的fallback。
| ID / metric | 计算、阈值和真实观察来源 | 最大 |
|---|---|---|
| O_RESET／event_reset | 9/30盘前08:15 ADP及08:30 GDP/PCE均实际公布、无未完成冲击后，在09:30或之后刷新冻结；t0是不早于冻结完成的首个完整5m起点，至少两根确认。发布延迟/节点或波动冲击则清空计数顺延；其余日历仅监测。 来源：官方讲话/直播/实际完成记录及实时数据 | 30秒 |
| O_CAL／calendar | 核实9/30正常RTH及各腿最后交易时间；10:00 CMDI、10:30 Dallas能源、15:25 Cook监测实际冲击。常规日历不自动封锁全天；提前收市/实际broker限制优先。 来源：Cboe/官方日历/实际经纪商限制 | 现场核验 |
| O_CONFIG／parameter_freeze | 在t0之前固定数值mapping/parity/node/报价时差容差、b、风险账本和估值方法；null不放行，不在触发后调整制造通过。 来源：人工签认参数记录 | 现场核验 |
| O_UP／SPX_close | 连续两根完成bar的close严格>7700；从t0后重新计数，且同时满足O_SIGN_UP。 来源：实时SPX已完成5m bar | 30秒 |
| O_DOWN／SPX_close | 连续两根完成bar的close严格<7675；从t0后重新计数，且同时满足O_SIGN_DOWN。 来源：实时SPX已完成5m bar | 30秒 |
| O_REJECT／upside_invalidation | 一根5m close回到7700下方或等于7700，下一根close未重新收于7700上方，则上行失效。若7675下破或风险上限先触发，提前退出。 来源：实时SPX完成bar | 30秒 |
| O_RECLAIM／downside_invalidation | 一根5m close回到7675上方或等于7675，下一根close未重新收于7675下方，则下行失效。风险上限可先触发退出。 来源：实时SPX完成bar | 30秒 |
| O_GAP_UP／gap_retest | 若开盘或reset后首价已>7700，须先出现覆盖7700的回测bar，再从其后完整bar重计两根；首个可评估时SPX>=7725，或实时XSP已>=所选call short strike，则不追。 来源：实时SPX逐笔/完成bar | 30秒 |
| O_GAP_DOWN／gap_retest | 若开盘或reset后首价已<7675，须先出现覆盖7675的回测bar，再从其后完整bar重计；首个可评估时SPX<=7650，或实时XSP已<=所选put short strike，则不追。 来源：实时SPX逐笔/完成bar | 30秒 |
| O_SIGN_UP／signed_GEX_layers | 在两根接受bar终点：local=sum(call−put) GEX，取仍可交易SPXW_PM且strike位于闭区间[7700,7725]，按live spot换算每点；全PM汇总所有仍可交易PM到期。可交易SPXW_PM总signed>=0且不低于事件后冻结基准、剔9/30后全链signed>=0、7700–7725局部PM signed>0、9/30新PM0DTE signed>0；不以价格代替任何层。 来源：外部同口径PM/new0DTE/durable/local地图 | 300秒 |
| O_SIGN_DOWN／signed_GEX_layers | 两根接受bar终点均核验：所有仍可交易SPXW_PM总signed<0且不高于事件后冻结基准；剔9/30目标0DTE的全链signed<0且不高于冻结基准；[7650,7675]闭区间仍可交易PM局部signed<0；9/30新PM0DTE signed<0。总量按USD/1%，局部按live spot换成USD/点；价格不能替代任何一层。 来源：外部同口径PM/new0DTE/durable/local地图 | 300秒 |
| O_RANGE／range_profit_region | 连续3根完整5m close在预冻结7675–7700核心内，未越confirmation level且无shock；spot/forward和完整center uncertainty区间均落在成本后scenario盈利区间内并留正buffer。仅区间家族研究；本期range为未选替代家族，候选正式wing缺失，须重新通过family筛选才可形成range卡。 来源：实时SPX/forward/中心区间/多腿MTM | 30秒 |
| O_NODE／node_migration | 当前地图年龄<=300秒（本报告假设）；关键位变化不超事前数值容差，否则重建并清零。 来源：事件后冻结与当前同口径地图 | 300秒 |
| O_VOL／vol_shock | 若15分钟内VIX增加>=1.0点或候选ATM IV增加>=2.0vol_points，则shock；门禁要求无未完成reset的shock。 来源：实时VIX和候选expiry ATM IV | 30秒 |
| O_QUOTES／live_combination | Quote年龄<=30秒；bid<=ask。正mid组合spread/mid<=25%；mid<=0时用事先冻结的绝对tick宽度/成本容差判断，不做除零。每条腿流动性及数量匹配。 来源：实时native组合或同步全腿quote | 30秒 |
| O_MAPPING／spot_forward_parity | SPX/10与XSP、leg时差、C-P=D(F-K)残差均在预冻结数值容差内；使用独立live XSP carry/forward，不能拿EOD或任意q=0替代。 来源：实时SPX/XSP/独立carry与forward | 30秒 |
| O_SURFACE／candidate_surface | 选腿后取得同timestamp/scope候选ATM、put/call25D及long/short-wing IV、Greeks；partial可用节点不自动扩展为完整曲面，不借用其他到期填补。 来源：外部候选expiry ATM/25D/两腿IV及Greeks | 30秒 |
| O_VALUE／planned_exit_MTM | 计算target/adverse/invalidation/planned_exit四情景；实际time/spot/forward/rate/IV/wing/N/cost可追溯。保守target liquidation value必须>debit+C_N/(100N)+b，并通过risk/RR/liquidity cap。 来源：已验证live估值方法/退出流动性折价 | 30秒 |
| O_BROKER／atomic_net_limit | 确认支持所选全腿原子net-limit、正确ratio/expiry/multiplier；native优先，synthetic须同步保守构造；不拆腿追价。 来源：人工核实经纪商实际订单能力 | 现场核验 |
| O_RISK／risk_book | R_eff=min(300,500-L-H); ML=100Nd+C_N; MP=100N(W-d)-C_N; d_risk=(R_eff-C_N)/(100N); d_RR=W/2-C_N/(100N)；1active，最多1次reentry；两次thesis failure或预算耗尽停止；实际N/L/H/C_N未知即不放行。 来源：实际已实现损失/持仓最大剩余风险/费用 | 现场核验 |
| O_TIME／entry_exit_window | min(entry+60min,applicable_session_exit_deadline); deadline=min(15:30 ET,earlier user/broker exit limit,min(all-leg last-trade time,target RTH close)-30min buffer); latest_entry=deadline-30min minimum viable holding; no overnight；最快09:40仅在盘前数据全部可用、09:30已完成刷新冻结且两根完整bar通过时成立；延迟/回测/冲击则顺延；不足30分钟取消。 来源：实际日历/各腿合约/经纪商 | 现场核验 |
Base与Risk最早均为09:40、正常最晚15:00新入，前提见上表；并非定时到点自动许可。地图300秒、最低持有窗口30分钟、09:30最早冻结为本报告假设；两根确认、quote30秒、25%价宽等为v1.8流程默认，均非alpha校准。Mapping/parity/节点/报价时差/绝对tick宽度容差、b、实际N/L/H/C_N均为null，必须t0前填成数值并冻结，不能触发后调阈值制造通过。
11. XSP Strategy Cards and Quote Protocol#
Strategy-Family Screening Summary#
| Linked scenario / family | Payoff archetype / structural fit | Term / skew / IV gate | Pricing / execution / edge | Status / next check |
|---|---|---|---|---|
| base_case／put_debit_vertical | directional_continuation／conditional | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；background_only／not_applicable | pending_live_repricing／external_required／not_established | conditional：7675下接受且独立负层确认；7650首节点前有足够live净值才评估。 |
| risk_case／call_debit_vertical | directional_continuation／conditional | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；background_only／not_applicable | pending_live_repricing／external_required／not_established | conditional：7700上接受且独立正层修复；先7725再7750。 |
| alternative_range／defined_risk_iron_butterfly | centered_stability／not_established | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；required／fail | unavailable／external_required／not_established | not_screenable：稳定中心、候选wing、成本后盈利区未建立；旧7670负节点大多到期。 |
| alternative_range／defined_risk_iron_condor | broad_bounded_range／not_established | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；required／fail | unavailable／external_required／not_established | not_screenable：7675–7700为观察区，不自动支持卖区间；负PM和候选wing缺失。 |
| directional_alternative／broken_wing_butterfly | directional_continuation／not_established | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；required／fail | unavailable／external_required／not_established | not_screenable：缺收敛终点、非对称尾部/wing与MTM验证。 |
| alternative_vol／straddle_strangle | two_sided_expansion／not_established | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；required／fail | unavailable／external_required／not_established | not_screenable：无已识别幅度足以覆盖双边premium的证据；缺candidateIV和MTM。 |
| alternative_term／calendar_diagonal | term_or_vol_relative_value／not_established | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；required／fail | unavailable／external_required／not_established | not_applicable：近端凸起不证明term convergence；缺跨期限退出估值和持仓thesis。 |
| directional_alternative／long_option | directional_continuation／conditional | Oct1/Oct2target1/2DTE;Sep30tactical0;noSaturdayexpiry；background_only／not_applicable | pending_live_repricing／external_required／not_established | conditional：实时与价差比较成本、尾部、theta和退出价值；不增加第三卡。 |
五类payoff均已筛选；iron fly与condor独立记录。缺少原生complex NBBO没有被当作结构不适配原因；本期未选择range的原因是中心、candidate wing和成本后情景盈利区未建立。
Local Candidate Comparison#
| Candidate rule / historical grid | Profit-zone / term / skew fit | Scenario edge / Greeks / cost / liquidity | Portability / result |
|---|---|---|---|
| Put：3期×long767/768/769×width3/5＝18 | 方向中心包含not_applicable；10/1、10/2默认，9/30战术 | 路径MTM、净Delta/Gamma/Vega/Theta、完整费用和退出流动性均live重比 | none；deferred_to_t1；winner=null |
| Call：3期×long769/770/771×width3/5＝18 | 同上；向上short封顶收益，不能绕过首节点估值 | 先通过quote、budget、IV和四情景门禁再比较；不凭最便宜排序 | none；deferred_to_t1；winner=null |
| Iron fly：3期×center766/767/768×翼(3,3)/(5,5)/(3,5)/(5,3)＝36 | 包含测试required且pending；两侧tail独立封顶；wing缺失 | 比较对称/非对称、中心误差、成本后双BE、MTM/Greeks及价宽；本期不选卡 | none；deferred_to_t1；结构仍not_screenable |
| Iron condor：同3期/3中心，short put=center−1、short call=center+1×4翼对＝36 | 独立宽区间及两尾测试；不能用fly的结果替代 | live成本后利润区需覆盖spot/forward/中心区间；无EOD赢家 | none；deferred_to_t1；结构仍not_screenable |
合计108组仅验证历史算术与候选覆盖；默认1–3个日历DTE实际只有10/1(1)、10/2(2)，10/3周六无到期，10/5为5 DTE且不自动进入默认窗口。目标日先re-center/re-strike并重建邻近strike与至少两组宽度，比较保守净目标MTM、反向和失效损失、theta/vega、费用与流动性。报价价宽、tick或费用敏感区间内的差异保持indeterminate_within_quote_uncertainty，不能推动Plan Grade或选出live赢家。
Base Candidate Template — 下侧延续#
F_PUT｜Base Case｜directional_continuation｜put debit vertical｜conditional｜B。 适用于事件后弱结构延续；O_DOWN/O_GAP_DOWN/O_SIGN_DOWN及全部共同门禁通过且O_RECLAIM不存在，才评估。7675下两根完整5m接受；若开盘/reset首价已在下方，先回测7675再计数。第一复核7650，重新估值后才看7625；初次评估时SPX≤7650或实际XSP≤所选short则取消。收复7675的1+1bar、独立负层消失或风险上限先触发则退出。
Live long取经核实的7675映射附近listed strike及相邻±1，short向下3/5点、ratio1:1；比较10/1、10/2，9/30仅战术对照。EOD固定腿none，live_selected_legs与最大可付debit均pending；价格上限使用本节d_live。当前7675目标层负、10/16正，仍须新图确认。结构通过不保证足够目标净价值。
Risk-Path Contingency — 上侧修复#
F_CALL｜Risk Case｜directional_continuation｜call debit vertical｜conditional｜B。 O_UP/O_GAP_UP/O_SIGN_UP及共同门禁通过且O_REJECT不存在才评估：7700上两根完整bar接受，独立PM/耐久层转非负，局部和新0DTE为正。第一复核7725，重新估值后才看7750；已越7725或实际XSP≥所选short不追。拒绝7700的1+1bar或修复失效则退出，风险限额可更早触发。
Live long取7700经核实映射附近及相邻±1，short向上3/5点、ratio1:1；期限与Base一致。当前PM仍负，此分支需要新证据改变状态。两卡互斥，Downside与Base为同一仓位路径，不自动反手；均为candidate_template，周三RTH日内持有≤60分钟且服从更早截止。10/1只作下表算术示例，无live最优期限含义。
唯一逐腿历史诊断。 9/29 16:00 ET、XSP767.08的10/1合约；synthetic_only，固定腿none，EOD-price=diagnostics_only，binding=false。以下客户debit为历史参考，不是9/30 expected fill或binding limit。
| Family / 全部illustrative legs | 组合bid/mid/ask / 点 | 含成本到期payoff诊断 | 历史净vendor Greeks / 映射 |
|---|---|---|---|
| F_PUT；buy 1×XSP261001P00768000（put K=768；bid/mid/ask=3.060/3.110/3.160；IV=12.130%）；sell 1×XSP261001P00763000（put K=763；bid/mid/ask=1.390/1.405/1.420；IV=13.650%） | 1.640/1.705/1.770 | N=1 unit_payoff_example、历史ask；C=$6: ML=$183, 净MP=$317, BE=766.170；C=$16: ML=$193, 净MP=$307, BE=766.070 | delta=-0.2526, gamma=+0.0134, vega=+0.0311, theta=+0.0000；long相对理论触发映射取整差+0.500点 |
| F_CALL；buy 1×XSP261001C00770000（call K=770；bid/mid/ask=1.960/1.980/2.000；IV=13.950%）；sell 1×XSP261001C00775000（call K=775；bid/mid/ask=0.580/0.600/0.620；IV=13.280%） | 1.340/1.380/1.420 | N=1 unit_payoff_example、历史ask；C=$6: ML=$148, 净MP=$352, BE=771.480；C=$16: ML=$158, 净MP=$342, BE=771.580 | delta=+0.2121, gamma=+0.0161, vega=+0.0788, theta=-0.3162；long相对理论触发映射取整差+0.000点 |
两卡共用payoff合同：put到期净利润区XSP<K_long−d−C_N/(100N)，call为XSP>K_long+d+C_N/(100N)；完整组合尾损=max_loss，最大净利润与BE见公式及单次诊断表。到期公式不是日内退出估值；盘中stop成交不保证损失上界。方向中心包含测试not_applicable，路径MTM必需。示例两卡净Gamma/Vega为正，put的vendor净Theta恰为0、call为负；零值是两腿报告数值相减，不能称为无时间损耗，live值和单位须重新核实。
每卡的IV、价值与失败条件。 两卡EOD IV均background_only，10/1/10/2有ATM但缺正式wing；目标日选定期限自己的ATM、25Δ、long/short-wing IV和Greeks必须刷新。短腿降低premium同时封顶收益，是否优于同方向单腿须在相同路径、时间和费用下比较净清算MTM。两卡均pricing_assessment=pending_live_repricing、edge_evidence_status=not_established；方向正确仍可能因路径太慢、IV crush、wing变化、theta、正节点缓冲、费用或流动性亏损。缺任一门禁、出现reset、已越首节点或无足够时间则入场前取消；入场后按失效/风险/time stop处理。
Live Quote / Limit Protocol and Alternatives#
目标日先按实时spot/独立forward、expiry、ATM/25Δ/wing和局部比较重选腿，优先native combination mid附近的原子net-limit；只有synthetic时须同步全腿并核实broker能力，不拆腿。quote≤30秒、bid≤ask，正mid spread/mid≤25%；非正或近零mid用预冻结绝对tick宽度/成本容差。按broker tick逐步调整，debit不超过d_live；不得假设各腿屏幕价可同时成交。缺公开native NBBO本身不自动否决，但未经证实原子能力不放行。
实际N、L、H、C_N、四情景清算值及live cap均pending；须在t0前冻结数值mapping/parity/时差/节点容差、buffer及估值方法。每setup≤300美元、全天L+H+新增最大风险≤500美元，最多1 active、1次reentry，两次thesis failure停止。无第三张Alternative完整卡；未选择家族只保留筛选结果。
12. Base / Risk / No-Trade Scenarios#
Base Case#
盘前数据全部公布并开盘重置后，7675下两根完整5m接受，局部/新0DTE为负、全PM与剔目标层为负且不改善，才评估put debit vertical；先7650，再7625。 绑定F_PUT；收复7675的1+1bar或独立负层失效取消，风险上限优先。没有目标到达概率。
Risk Case#
7700上接受并独立修复：全PM非负且不恶化、剔目标层非负、局部/新0DTE为正，才评估call debit vertical；先7725，再7750。 绑定F_CALL，与Base互斥；拒绝7700的1+1bar或独立修复消失失效。当前并未观察到该修复。
Scenario Valuation — 四情景闭合#
| Branch | Scenario | 价格情景假设 | 时间假设 | 估值状态 |
|---|---|---|---|---|
| Base put | target | XSP比例参考765.0／SPX7650 | 30min after actual entry | pending；netPnL=null；probability=null |
| Base put | adverse | XSP比例参考770.0／SPX7700 | 15–30min after entry | pending；netPnL=null；probability=null |
| Base put | invalidation | XSP比例参考767.5／SPX7675 | Actual reclaim/rejection timestamp | pending；netPnL=null；probability=null |
| Base put | planned_exit | 实际退出spot待定 | min(entry+60min,applicable deadline) | pending；netPnL=null；probability=null |
| Risk call | target | XSP比例参考772.5／SPX7725 | 30min after actual entry | pending；netPnL=null；probability=null |
| Risk call | adverse | XSP比例参考767.5／SPX7675 | 15–30min after entry | pending；netPnL=null；probability=null |
| Risk call | invalidation | XSP比例参考770.0／SPX7700 | Actual reclaim/rejection timestamp | pending；netPnL=null；probability=null |
| Risk call | planned_exit | 实际退出spot待定 | min(entry+60min,applicable deadline) | pending；netPnL=null；probability=null |
价格栏为SPX路径除以10的研究参考，实际XSP映射及forward必须重算。Target以实际入场后30分钟为基准，并做15/60分钟敏感性；候选ATM不变或±2vp，加不利wing斜率/曲率变化。必须记录模型版本、实际估值与退出时间、spot/独立forward、利率、同expiry IV/Greeks、N、debit、退出清算折价和全部费用。Target保守清算值须覆盖debit+成本+b；adverse/invalidation损失须在预算内。八行均为待补实时估值，无概率赋值，不用10/1到期intrinsic代替9/30日内MTM，不宣称正EV。
No-Trade Case#
目标日执行取消： 实际盘前发布未齐或reset未完成；完整bar、回测或独立signed层未确认；live价格/地图/IV/MTM/broker能力未核实；数值容差、buffer或风险账本未冻结；报价、carry、mapping失配；成本后目标值不足；初次评估已越首节点/short；剩余窗口<30分钟；预算耗尽、两次失败或再入场次数用尽；需要拆腿或未经授权跨夜。7675–7700内本期只观察，新的range研究须另过自身门禁。重置后清空计数与候选排名，全部必需条件重新通过才重评。
盘后无合格计划： core hard failure、所有路径及失效无法定义、全部封顶风险family或live复筛协议失败才可能为C。本期能定义两条条件路径；正常未来pending、none portability或缺公开complex NBBO均不能单独构成EOD No Qualified Plan。
13. Tracking Variables, Execution Checklist and Data Limitations#
Tracking Variables#
- 7675/7700的完整bar、回测与首节点距离。 决定条件路径是否激活；7650/7725需先重估，超越则取消初次入场。
- 9/30新PM0DTE、全PM、剔目标层及局部图。 检验PM是否延续弱势或修复；7670旧T0剔除，7675耐久正值须保留为反证。
- 盘前ADP、GDP/PCE实际发布与盘中冲击。 决定reset何时完成；改变候选IV、地图或期限排序须重新冻结。
- 候选自身ATM/25Δ/wing/Greeks与VIX。 改变清算估值和vol-shock状态，远期smile不能补候选缺口。
- 净清算MTM、价宽、费用、剩余风险与时间。 决定执行状态和live限价；方向观点不能覆盖数值失败。
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