MAG7 策略综合研究：五年日线、近期稳定性与日内可行性（2026-09-08）#
报告日期：2026-09-08｜行情截止：2026-09-04 美东收盘｜美元计价｜固定当前七只股票｜研究完成，实盘执行未验证。
本文整合五年日线回测与近期／日内扩展研究，统一回答三个问题：动量带来了多少收益与风险变化；最近半年、一年是否提示适应性恶化；提高频率能否改善策略。所有实证结果沿用已冻结的输入、参数和已验证结果；本次没有新增回测或根据结果调参。原两份报告及其数据保持原样。
1. 策略判断：先管理暴露，再要求主动规则证明价值#
我的建议是：如果基本面、估值和投资期限已经支持持有 MAG7，就以简单、低换手的持有方案作为比较起点；把日线趋势视为需要进一步验证的风险控制工具，把 Top 3 轮动保留为研究候选，暂不部署本轮测试的日内规则。 五年成绩最好的规则，不一定最适合当前阶段，也不一定提供可重复的超额收益。
| 方向 | 已有证据 | 当前建议 | 尚未解决的问题 |
|---|---|---|---|
| 简单持有 MAG7 | 初始等权持有五年 CAGR 24.65%，但最大回撤 -50.40% | 已有长期持有理由时，作为主动策略必须比较的基准 | 不是当前买入结论；估值、持仓集中和个人风险承受能力未研究 |
| 日线六个月趋势 | CAGR 15.07%，最大回撤 -26.64%，平均股票暴露 65.17% | 优先研究其降低风险的作用，不能预设提高收益 | 需要与低股票仓位、相同风险预算的简单组合比较 |
| 日线六个月 Top 3 | CAGR 28.90%，最大回撤 -43.74%；近半年落后等权 12.68 个百分点 | 不作为全部 MAG7 仓位的自动轮动规则；暂留研究观察 | 集中、参数敏感、近期相对疲弱，超额收益区间跨 0 |
| 本轮六条 30/60 分钟规则 | 末年没有确认相对匹配基准的稳定优势，多条净亏损 | 暂不部署，不以提高频率补救日线近期落后 | 规则本身、成本和持仓时段均约束收益 |
| 一分钟数据 | 只完成最近 20 日成交延迟敏感性 | 用于执行诊断，不据此产生新的交易信号 | 未验证报价、实际滑点、冲击和成交概率 |
以上是基于本研究的策略层面判断，不是股票买入排名。尤其不能根据 NVDA 历史收益最高就推出现在应超配，也不能因 META、TSLA 的单股趋势历史优于持有，就为它们单独挑选事后最优策略。
2. 研究口径：分清信号周期、交易频率与评估窗口#
| 研究层次 | 信号 | 交易与估值 | 评估区间 | 能回答的问题 |
|---|---|---|---|---|
| 五年日线主研究 | 126 个交易日动量；63/252 日敏感性 | 收盘计算，次日开盘交易，日收盘估值 | 2021-09-08—2026-09-04，1,254 日 | 长期收益、回撤、成本和阶段依赖 |
| 日线近期诊断 | 沿用原 126 日信号 | 沿用连续净值，不重新建仓 | 近 12 月 252 日；近 6 月 128 日 | 当前表现相对历史处于什么位置 |
| 30/60 分钟实验 | 五交易日同一时点趋势，或开盘方向 | 完整 bar 后下一 bar 开盘交易 | 2023-09-05—2026-09-04，754 日 | 六条明确规则的净收益与执行约束 |
| 一分钟检查 | 沿用粗粒度信号 | 成交时点延后 0/1/5 分钟 | 2026-08-10—2026-09-04，20 日 | 对成交时点是否敏感 |
近一年统一为 2025-09-05—2026-09-04；近半年为 2026-03-05—2026-09-04。日线预热从 2020-08-24 起，日内预热从 2023-08-14 起，均不计入评估收益。数据截止沿用原研究冻结时点，不代表此后行情已更新。
这不是只改变频率的对照实验。 日线回看六个月，日内回看五日或开盘方向；评估区间也不同。当日清仓还主动放弃尾盘半小时和隔夜。故不能断言“频率提高导致策略失效”，只能判断本轮具体规则没有提供足够的执行依据。
统一股票池为 AAPL、MSFT、NVDA、AMZN、META、GOOGL、TSLA，只做多、无杠杆。日线时间序列动量（TSM）在每股 C[t]/C[t-126]-1 > 0 时持有 1/7，否则该份额留现金，不重新分配；横截面动量（CSM）持有同一指标排名前三名，各 1/3，不要求收益为正，全部下跌时仍满仓。信号包含最近一个月，不是跳过最近一个月的 12–1 momentum。
主表均计入按实际股票买卖金额单边 5 bps 的假设成本，买入、卖出分别计费，费用从资产中扣除后确定仓位。现金收益 0%，不计税、市场冲击和容量；基准也计费。价格经拆股与分红调整，收益为总回报代理，非实际股息到账与税后再投资账本。CAGR、波动按每年 252 日计算；Sharpe(0%) 为日收益均值／标准差 × √252，未扣除真实历史无风险利率。区间收益不年化，回撤包含区间初始本金，期末盯市不强制平仓。
3. 五年结果：趋势降低了风险，Top 3 增加了收益与集中度#
| 策略 | 累计净收益 | CAGR | 年化波动 | 最大回撤 | Sharpe(0%) | Calmar | 平均股票暴露 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 时间序列动量 | 101.05% | 15.07% | 18.50% | -26.64% | 0.85 | 0.57 | 65.17% |
| 横截面 Top 3 动量 | 253.73% | 28.90% | 34.25% | -43.74% | 0.91 | 0.66 | 100.00% |
| MAG7 每日等权 | 178.04% | 22.81% | 30.17% | -49.35% | 0.83 | 0.46 | 100.00% |
| MAG7 初始等权买入持有 | 199.38% | 24.65% | 32.15% | -50.40% | 0.85 | 0.49 | 100.00% |
| SPY 买入持有 | 82.67% | 12.87% | 17.21% | -24.50% | 0.79 | 0.53 | 100.00% |
| QQQ 买入持有 | 93.87% | 14.23% | 22.99% | -35.12% | 0.69 | 0.41 | 100.00% |
趋势策略相对每日等权少赚约 7.75 个百分点 CAGR，同时最大回撤绝对幅度减少 22.71 个百分点；平均股票仓位仅 65.17%。这支持“该模型历史上较为防守”，但不能把全部风险改善归功于择时：持有更多现金本身就改变风险。
Top 3 相对每日等权多赚约 6.09 个百分点 CAGR，但波动达到 34.25%、最大回撤仍为 -43.74%。满仓三股各 1/3 是集中下注，不是保护性退出机制。买入持有允许赢家权重漂移，其较高收益也伴随集中度变化，不能直接认定这种权重漂移未来仍有利。
21 日成块、2,000 次配对 bootstrap 下，趋势相对等权的 CAGR 差 95% 区间为 [-28.41, +11.32] 个百分点，Top 3 为 [-7.14, +25.86]。两者均跨 0，未确认稳定超额收益。区间只是固定样本的探索性估计，不校正事后股票池、多重参数试验或结构变化。
3.1 结果有明显阶段依赖#
| year | 时间序列动量 | 横截面 Top 3 动量 | MAG7 每日等权 | MAG7 初始等权买入持有 | SPY 买入持有 | QQQ 买入持有 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 9.27% | 19.14% | 11.21% | 11.24% | 5.99% | 4.36% |
| 2022 | -20.83% | -37.51% | -45.55% | -46.28% | -18.18% | -32.58% |
| 2023 | 62.11% | 99.15% | 109.37% | 102.38% | 26.18% | 54.86% |
| 2024 | 49.36% | 93.44% | 61.63% | 74.14% | 24.89% | 25.58% |
| 2025 | -1.45% | 29.19% | 26.33% | 27.23% | 17.72% | 20.77% |
| 2026 | -2.60% | -4.53% | 7.39% | 11.73% | 13.54% | 17.31% |
2021、2026 为部分年度。2022 年趋势下跌 20.83%，小于等权的 45.55%；2023 年反弹阶段却明显落后等权。2025 年趋势为负，2026 年截至研究截止日两条动量规则均为负，等权、SPY 和 QQQ 为正。对这一固定样本，防守与错过上涨同时存在。
| 策略 | 时间段 | CAGR | 段内最大回撤 | Sharpe(0%) |
|---|---|---|---|---|
| 时间序列动量 | first_3y | 18.14% | -24.12% | 0.97 |
| 时间序列动量 | last_2y | 10.59% | -26.64% | 0.66 |
| 横截面 Top 3 动量 | first_3y | 28.00% | -43.74% | 0.86 |
| 横截面 Top 3 动量 | last_2y | 30.27% | -36.78% | 1.01 |
| MAG7 每日等权 | first_3y | 16.52% | -49.35% | 0.64 |
| MAG7 每日等权 | last_2y | 32.95% | -28.85% | 1.19 |
| MAG7 初始等权买入持有 | first_3y | 18.21% | -50.40% | 0.67 |
| MAG7 初始等权买入持有 | last_2y | 35.04% | -30.84% | 1.15 |
| SPY 买入持有 | first_3y | 7.80% | -24.50% | 0.51 |
| SPY 买入持有 | last_2y | 20.97% | -18.76% | 1.23 |
| QQQ 买入持有 | first_3y | 6.20% | -35.12% | 0.37 |
| QQQ 买入持有 | last_2y | 27.49% | -22.77% | 1.22 |
first_3y 截至 2024-09-06，last_2y 从 2024-09-09 起，持仓连续。Top 3 后两年 CAGR 30.27%，仍高于自己的前段，却低于同期等权 32.95%。策略是否赚钱，与是否值得替代简单持有，是两个不同判断。 此切分只作阶段诊断，不称真正样本外。
3.2 参数与成本不容忽略#
| 策略 | 窗口交易日 | CAGR | 最大回撤 | Sharpe(0%) | 年买卖总金额/NAV |
|---|---|---|---|---|---|
| 时间序列动量 | 63 | 15.89% | -30.09% | 0.93 | 15.34 |
| 时间序列动量 | 126 | 15.07% | -26.64% | 0.85 | 9.94 |
| 时间序列动量 | 252 | 12.58% | -30.31% | 0.66 | 8.21 |
| tsm_cash3pct | 126 | 16.27% | -26.44% | 0.91 | 9.94 |
| 横截面 Top 3 动量 | 63 | 22.13% | -58.36% | 0.76 | 34.94 |
| 横截面 Top 3 动量 | 126 | 28.90% | -43.74% | 0.91 | 26.97 |
| 横截面 Top 3 动量 | 252 | 29.20% | -48.00% | 0.91 | 19.83 |
| csm_cash3pct | 126 | 28.90% | -43.74% | 0.91 | 26.97 |
63/126/252 日在原研究中预先固定，不能按本表选最高收益窗口。Top 3 改成 63 日后最大回撤达 -58.36%，说明风险对设定敏感。cash3pct 仅假设现金按固定 3% 年化计息，不是实际历史利息；Sharpe 仍以 0% 为比较基准。
| 策略 | 单边成本 bps | CAGR | 累计收益 |
|---|---|---|---|
| 时间序列动量 | 0 | 15.64% | 106.08% |
| 时间序列动量 | 5 | 15.07% | 101.05% |
| 时间序列动量 | 10 | 14.50% | 96.14% |
| 时间序列动量 | 25 | 12.80% | 82.12% |
| 横截面 Top 3 动量 | 0 | 30.65% | 278.28% |
| 横截面 Top 3 动量 | 5 | 28.90% | 253.73% |
| 横截面 Top 3 动量 | 10 | 27.17% | 230.77% |
| 横截面 Top 3 动量 | 25 | 22.13% | 170.43% |
日线 Top 3 年买卖总额约为净资产的 26.97 倍。单边成本从 5 bps 升至 25 bps 后 CAGR 从 28.90% 降至 22.13%；这显示成本侵蚀，但不能把该值直接和另一成本情景的基准当作严格净超额比较。0 bps 为毛收益；其余成本均为假设情景，并非实测。
4. 最近半年、一年：日线仍可研究，独立行情样本不足#
| 原日线策略 | 近12个月净收益 | 12个月段内回撤 | 近6个月净收益 | 6个月段内回撤 |
|---|---|---|---|---|
| 日线六个月趋势 | 6.38% | -11.47% | 2.35% | -8.30% |
| 日线六个月 Top 3 | 14.15% | -18.57% | 0.55% | -18.57% |
| MAG7 日线每日等权 | 18.26% | -17.70% | 13.22% | -13.60% |
| SPY 持有 | 19.97% | -8.88% | 13.01% | -7.51% |
| QQQ 持有 | 25.59% | -11.96% | 18.00% | -11.22% |
这些窗口从原连续净值截取，保留此前形成的持仓和期间交易成本；半年收益未年化。日线 Top 3 最近半年仅赚 0.55%，等权赚 13.22%，落后约 12.68 个百分点（以未四舍五入数据计算）。趋势最近半年回撤较浅，但收益也明显低于等权。
| 策略 | 月数 | 可比历史窗口数 | 历史收益中位数 | 最近收益百分位 | 最近相对等权差/pp | 相对收益百分位 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 日线六个月趋势 | 6 | 1002 | 10.29% | 36.63% | -10.87 | 29.34% |
| 日线六个月趋势 | 12 | 751 | 34.86% | 33.69% | -11.88 | 41.68% |
| 日线六个月 Top 3 | 6 | 1002 | 17.76% | 33.93% | -12.68 | 4.29% |
| 日线六个月 Top 3 | 12 | 751 | 53.33% | 28.10% | -4.11 | 19.71% |
最新窗口只与结束日在其开始之前的历史窗口比较，减少最新行情进入参照的重复。历史窗口彼此仍重叠：1,002 个半年窗口不等于 1,002 次独立试验。Top 3 半年相对收益位于第 4.29 百分位，属于较弱的一端；绝对收益位于第 33.93 百分位。因此问题主要是相对持有机会成本，而不只是有没有亏钱。
126 或 252 个日收益观测并非少到无法回测；不足的是用于证明可重复优势的独立市场情境。 六个月信号缓慢变化，连续持仓和重叠窗口都不能视为全新的独立决策；七只相关股票也不是七个完全独立市场。把同一年的路径切成更多分钟，只增加观测密度，不自动增加经济周期和有效独立样本。
我会将近 6/12 月用于诊断回撤、相对收益与成本是否偏离预期，同时保留长期证据。第 4.29 百分位不是失效概率，也不意味着即将反转。不能因最近半年差就断言永久失效，也不应因五年结果好而忽略近期落后；此时反复改窗口会进一步消耗未见样本。
5. 日内实验：成本和可持仓时段决定了规则是否还有价值#
五日趋势比较完整 bar 收盘与五交易日前同一时点收盘，上涨则下一 bar 开盘持有该股 1/7，否则现金。五日前提前收盘而缺少同一时点时，延续最近有效信号。开盘方向规则比较当天开盘至前 30/60 分钟收盘，上涨则下一 bar 开盘入场，其后不反复择时；信号不包括隔夜涨跌。
隔夜变体允许过夜；当日清仓固定在最后半小时开始时卖出，即正常日 15:30、提前收盘日 12:30 美东时间。60 分钟由同一份 30 分钟数据聚合，以 09:30 为起点，最后 30 分钟为短尾，不生成完整小时趋势信号。全部六条规则均展示，未筛选赢家；本轮没有测试小时 Top 3 轮动。
| 日内策略 | 三年 CAGR | 近12个月净收益 | 近6个月净收益 | 12个月年化波动 | 12个月日收盘回撤 | Sharpe(0%) | 平均常规时段股票暴露 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 30分钟五日趋势／隔夜 | 6.85% | 1.60% | 11.34% | 13.13% | -16.56% | 0.19 | 52.09% |
| 30分钟五日趋势／日内清仓 | -18.26% | -21.54% | -1.33% | 9.78% | -24.59% | -2.43 | 48.08% |
| 开盘30分钟方向／日内清仓 | -6.57% | -6.31% | 0.11% | 8.87% | -13.79% | -0.69 | 41.54% |
| 60分钟五日趋势／隔夜 | 5.83% | 1.64% | 9.39% | 13.16% | -14.96% | 0.19 | 51.93% |
| 60分钟五日趋势／日内清仓 | -19.32% | -21.86% | -3.25% | 9.90% | -24.00% | -2.44 | 47.92% |
| 开盘60分钟方向／日内清仓 | -7.65% | -8.75% | -1.05% | 7.34% | -12.77% | -1.21 | 36.68% |
30/60 分钟隔夜趋势末年净收益约 1.6%，同期各自匹配的等权隔夜基准约 18%。它们近半年有改善，但不能跳过前半年后只展示改善区间。日内清仓五日趋势三年 CAGR 约 -18% 至 -19%，末年约亏 21% 至 22%；开盘方向规则末年净收益也为负。表中常规时段暴露按持仓时长加权，未纳入额外隔夜时长，不能直接当成日线平均仓位的同口径替代指标。
5.1 高频下，小成本会反复累积#
下表均为最近 12 个月：
| 策略 | 0 bps 毛收益 | 2 bps 净收益 | 5 bps 净收益 | 10 bps 净收益 | 年股票买卖总额/NAV |
|---|---|---|---|---|---|
| 30分钟五日趋势／隔夜 | 9.84% | 6.47% | 1.60% | -6.02% | 155.9× |
| 30分钟五日趋势／日内清仓 | -4.19% | -11.54% | -21.54% | -35.74% | 399.5× |
| 开盘30分钟方向／日内清仓 | 6.04% | 0.91% | -6.31% | -17.23% | 247.7× |
| 60分钟五日趋势／隔夜 | 7.05% | 4.85% | 1.64% | -3.49% | 103.7× |
| 60分钟五日趋势／日内清仓 | -6.73% | -13.10% | -21.86% | -34.53% | 354.0× |
| 开盘60分钟方向／日内清仓 | 2.92% | -1.92% | -8.75% | -19.11% | 240.8× |
换手为买入与卖出金额之和／NAV，一次满仓买入再卖出约为 2 倍。即使单笔成本很小，每年约 104—400 倍的股票交易总额仍会累积显著摩擦。开盘方向零成本下为正、5 bps 后为负；每日清仓的五日趋势零成本下已为负，故不能把失败全部解释为手续费。
5.2 少亏不等于产生了择时优势#
| 策略 | 前两年 CAGR | 末一年净收益 | 同交易时段持股基准 | 末年 CAGR 差/pp | 95%成块区间/pp |
|---|---|---|---|---|---|
| 30分钟五日趋势／隔夜 | 9.58% | 1.60% | 17.81% | -16.20 | [-38.71, +7.10] |
| 30分钟五日趋势／日内清仓 | -16.56% | -21.54% | -23.12% | +1.58 | [-15.85, +15.55] |
| 开盘30分钟方向／日内清仓 | -6.70% | -6.31% | -19.21% | +12.89 | [-1.37, +20.49] |
| 60分钟五日趋势／隔夜 | 8.00% | 1.64% | 17.98% | -16.34 | [-37.71, +6.35] |
| 60分钟五日趋势／日内清仓 | -18.02% | -21.86% | -23.00% | +1.14 | [-15.41, +14.92] |
| 开盘60分钟方向／日内清仓 | -7.09% | -8.75% | -19.39% | +10.64 | [-2.95, +20.01] |
前段为 2023-09-05—2025-09-04 的 502 日；末段为 2025-09-05—2026-09-04 的 252 日。基准匹配再平衡或入场等待及清仓时刻，也支付相同单边成本，但没有匹配策略的平均股票暴露。相对满仓日内基准少亏，可能来自更多现金和更少交易，不能直接解释为 alpha。
区间按末年日收益配对 moving-block bootstrap，21 日一块，2,000 次，随机种子 20260908；六个区间均跨 0，未作多重检验校正。末一年是时间保留段，但此前已经看过近年日线表现，不能宣称完全未见或真正前瞻验证。本轮支持的判断是这些固定规则暂不部署，不外推为所有小时／分钟动量均不可行。
6. 分钟数据适合先回答执行问题#
最近 20 日的检查保留原粗粒度信号，只把成交移至预定时点、延后 1 分钟或 5 分钟的一分钟开盘价。每个 20 日模拟从现金开始，信号预热沿用长历史，故不等同于三年连续净值的最后 20 日。
| 策略 | 按下一bar开盘 | 延后1分钟 | 延后5分钟 | 1分钟延迟收益差/pp |
|---|---|---|---|---|
| 30分钟五日趋势／隔夜 | 0.71% | 0.15% | 0.73% | -0.57 |
| 30分钟五日趋势／日内清仓 | -0.50% | -1.22% | 0.25% | -0.72 |
| 开盘30分钟方向／日内清仓 | 0.84% | 0.57% | 0.77% | -0.27 |
| 60分钟五日趋势／隔夜 | 0.07% | -0.19% | -0.01% | -0.26 |
| 60分钟五日趋势／日内清仓 | -1.12% | -1.53% | -0.47% | -0.41 |
| 开盘60分钟方向／日内清仓 | -0.14% | -0.29% | 0.34% | -0.15 |
对应开盘时刻的一分钟和粗粒度价格一致。延迟有时改善、有时恶化结果，不能据这 20 日挑最佳延迟。该实验不是实测滑点：没有 bid/ask、订单排队、冲击、成交概率和延迟尾部。即使信号只用已完成 bar，紧邻的下一 bar 开盘仍是理想化成交代理，未证明计算与发单后能够拿到该价格。执行状态保留 execution_unverified。
7. 对 MAG7 股票的具体策略建议#
7.1 已决定长期持有时，先确定总暴露和单股集中度#
本研究没有回答当前估值是否合理，也没有给出七只股票的未来回报排序。因此，低换手持有只能作为已具备投资理由时的起点。五年持有 MAG7 最大回撤约 50%，不能把过去高 CAGR 当成低风险的长期收益承诺。
持仓约束应以全账户为单位：检查直接股票与基金中的重复持仓，以及上涨后权重漂移。FINRA 特别指出，相关资产、赢家权重增长和基金／个股重叠都可能造成集中风险；持有多个代码不等于完成分散。FINRA：集中风险 仓位还应服从用钱期限与承受损失的能力，而不是从回测最优收益反推。Investor.gov：资产配置
本研究未获取个人账户、资金用途和损失预算，因此不指定核心仓位或战术仓位百分比。历史最大回撤只是一个压力参照，既不是未来上限，也不是止损能够保证的成交损失。
7.2 若主要目标是少回撤，优先验证日线趋势是否值得复杂化#
日线趋势比日内规则更值得下一步研究，但应把检验问题设为：在相同事前风险预算下，动态趋势相对简单降低股票仓位，是否改善下行风险、恢复时间和净收益？ 现有回撤改善混合了择时与现金效果，尚不能分离。
可比较固定股票／现金配置、原趋势规则及一个事前明确的低换手版本。不能将全样本平均仓位 65.17% 当成历史时点已知的最佳固定权重；风险匹配参数必须只从先前数据或外部风险预算确定。周／月执行、调仓缓冲和波动控制均属于尚未测试的新方案，并不因为听起来合理就已有效。
7.3 若目标是跑赢持有，Top 3 需要更高的证据门槛#
我不建议依据五年 28.90% CAGR，把全部 MAG7 暴露交给当前 Top 3 自动轮动。它同时面临个股 1/3 集中、持续满仓、成本、参数敏感与近期相对落后。若继续，应保持原规则作研究记录，并用今后未见数据验证；需要的证据是扣成本、匹配风险后的增量价值，而非另找一个近期表现好的窗口。
这也不意味着应根据当前低百分位反向买入或加倍仓位：研究没有测试相对表现触底后的收益预测能力。取消或调整真实仓位还涉及个人税费与持仓计划，本报告未评估这些条件。
7.4 对个股保持同一标准，避免事后分配最优策略#
| 股票 | 趋势 CAGR | 持有 CAGR | 趋势回撤 | 持有回撤 | 趋势 Sharpe(0%) | 持有 Sharpe(0%) | 趋势暴露 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AAPL | 2.38% | 15.95% | -39.77% | -33.36% | 0.22 | 0.67 | 70.41% |
| MSFT | 7.23% | 11.72% | -24.55% | -37.15% | 0.49 | 0.53 | 60.21% |
| NVDA | 44.43% | 59.66% | -52.25% | -66.34% | 1.06 | 1.16 | 79.19% |
| AMZN | -2.27% | 8.07% | -44.04% | -55.73% | 0.02 | 0.39 | 60.93% |
| META | 16.49% | 10.40% | -36.73% | -76.62% | 0.70 | 0.45 | 59.57% |
| GOOGL | 7.59% | 18.93% | -32.12% | -44.32% | 0.42 | 0.70 | 70.26% |
| TSLA | 12.29% | 6.90% | -63.20% | -73.63% | 0.48 | 0.41 | 55.66% |
单股趋势是 100% 持股／100% 现金，用于路径比较，不是组合每股 1/7 仓位的收益贡献。趋势相对持有并未一致改善：AAPL 的 CAGR 更低且最大回撤更深；META、TSLA 有相反的历史收益比较，但 TSLA 趋势最大回撤仍达 63.20%。这些异质性反对“对 MAG7 每只股票统一套用动量即可获益”，也不足以支持现在挑出历史受益股单独部署。
8. 风险补充：收盘回撤不足以代表全部风险#
五年日线尾部与换手：
| 策略 | 最差单日 | 最差 5% 日均收益 | Sortino(0%) | 最长水下交易日 | 年买卖总金额/NAV |
|---|---|---|---|---|---|
| 时间序列动量 | -5.59% | -2.80% | 1.21 | 424 | 9.94 |
| 横截面 Top 3 动量 | -7.80% | -4.48% | 1.39 | 344 | 26.97 |
| MAG7 每日等权 | -7.14% | -4.25% | 1.22 | 410 | 3.37 |
| MAG7 初始等权买入持有 | -7.31% | -4.50% | 1.24 | 413 | 0.20 |
| SPY 买入持有 | -5.85% | -2.47% | 1.15 | 488 | 0.20 |
| QQQ 买入持有 | -6.21% | -3.25% | 1.00 | 493 | 0.20 |
最差 5% 日均收益是样本尾部均值；水下期是未回到此前净值高点的连续交易日。Calmar 为 CAGR／最大回撤绝对值。所有这些数值都不是未来损失上限，日线 OHLC 不能还原组合最深盘中回撤。
日内末一年补充风险：
| 策略 | 末年日收盘回撤 | 末年bar末回撤 | 最差交易日 | 最差5%交易日平均收益 |
|---|---|---|---|---|
| 30分钟五日趋势／隔夜 | -16.56% | -17.52% | -2.88% | -1.71% |
| 30分钟五日趋势／日内清仓 | -24.59% | -25.06% | -2.48% | -1.49% |
| 开盘30分钟方向／日内清仓 | -13.79% | -14.03% | -3.54% | -1.47% |
| 60分钟五日趋势／隔夜 | -14.96% | -15.65% | -2.97% | -1.77% |
| 60分钟五日趋势／日内清仓 | -24.00% | -24.00% | -2.40% | -1.59% |
| 开盘60分钟方向／日内清仓 | -12.77% | -12.85% | -3.50% | -1.22% |
bar 末回撤使用 30/60 分钟估值点，可能比每日收盘更深，仍不是逐笔路径最大回撤。平掉隔夜风险同时会改变收益来源，不能默认每日清仓必然形成更好的风险收益组合。
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